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23年净利润仅28.78亿 风华高科宣布投75亿做高端电容
2020-03-31

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  日前,风华高科(000636,SZ)宣布拟投资75.05亿元建设祥和工业园高端电容基地项目,投资分三期进行,第一期投入20.6亿元,第二期投入32.86亿元,第三期19.28亿元。投资资金来源是自筹,包括投入自有资金、申请中长期贷款等方式。

  然而,《每日经济新闻》记者了解到,截至2019年9月末,风华高科的银行账上资金余额仅12.84亿元。同时,值得一提的是,风华高科成立于1984年,上市以来,1996年至2018年这23年间,风华高科每年净利润加起来也才28.78亿元,远不到75亿元。

  辛辛苦苦干23年赚的钱,都撑不起这一次投资,风华高科要怎么赌赢?

  记者注意到,风华高科虽然从产量上看是中国大陆最大的MLCC厂商,是领头羊,但现在准备做高端电容器,就其自身技术水平和资金而言,是一个不小的挑战。

  投资背后:产量与巨头差距较大

  风华高科近日发布的公告显示,“新增月产450亿只高端MLCC”(MLCC即多层陶瓷电容器)项目建设期是28个月。

  投资背景为:近两年中国半导体产业保持高速增长,电子元器件产业受5G通讯领域、新能源汽车等应用增长……市场需求旺盛,部分同行已积极布局扩产。风华高科的产能规模与国际先进同行差距依然较大,公司主业目前所在的风华电子工业园容载规模已达上限,公司亟须筹建新的产业园,加快产能规模扩充及技术水平提升。

  《每日经济新闻》记者注意到,风华高科并未提及这个75亿元的项目何时能建设完成,只称该项目投资回收期(含建设期)约为6年。风华高科第一步需要以公开摘牌的方式,购置一块约12.56万平方米的地块,用于建设祥和工业园。

  75亿元的投资,创下了中国大陆MLCC企业单个项目投资金额之最,对于风华高科而言,这也是其发展历史上最大的单笔投资。

  一位不愿具名的MLCC行业观察人士就此告诉记者,“风华高科即使扩产也不用75亿这么多,40亿元就足够了。不过公司那边对于75亿元的用途也还没(公布)出来,所以到时候也要看看具体内容。”

  记者梳理发现,1996年至2018年,风华高科的净利润累计才约28.78亿元。这意味着,风华高科上市以来赚下的所有净利润,仅够这个75亿元巨额投资项目的第一期耗费。

  但对于未来,风华高科描绘得很美好——“新增月产450亿只高端MLCC”项目达产后,预计年新增营业收入约49亿元。这意味着,这一单个项目的营收,就将超过风华高科2018年全年营业收入(45.8亿元)。

  记者注意到,多份券商公司的研究报告指出,公司月产能大概是在150亿只左右。风华高科1996年曾在其年报中透露,公司MLCC的年产量是30亿只。而2018年年报中,风华高科首次对外单独披露公司“片式电容器”的产销量,全年生产量是1168.57亿只。记者计算发现,这也意味着,风华高科1996年至2018年间,公司的MLCC产量年复合增长率为17.26%。

  那么,此次扩产一旦成功,风华高科的月产能将会得到较大突破,进一步缩小与日韩厂商的差距。

  投资底气:风华高科靠什么赌赢

  大股东的实力在一定程度上给了风华高科投资的底气。

  风华高科成立以来一直是国有法人控股。2010年,公司原第一大股东将其所持18.25%上市公司股权无偿划转给广东省广晟资产经营有限公司(以下简称广晟公司)后,广晟公司一直都是风华高科第一大股东。

  广晟公司的资金实力雄厚,2018年公司总资产1435亿元,营业收入是583亿元,利润总额是59.76亿元,除了控股风华高科外,广晟公司还控股中金岭南(000060,SZ)、广晟有色(600259,SH)等A股上市公司。

  如果说大股东是底气,那么接下来的,是风华高科如何提升自身技术实力和拓展市场的问题。

  多份券商研报指出,风华高科目前已经可生产01005~2220以上全尺寸的MLCC,下游主要为家电、通讯、照明、工控、PC。就产品品质而言,风华高科与中国台湾地区厂商的差距较小,主要是在产能规模方面存在差距。

  中国大陆MLCC的生产主要还是集中在小电容、大尺寸的产品。目前风华高科能实现量产的MLCC最小尺寸及最大容量分别是多少?公司方面未对外明确说明。

  但一位不愿具名的券商研究员3月28日在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,技术方面,国产厂商与日系巨头还是有差距,但如果下游客户能帮助MLCC厂商一起测试改进的话,技术提升速度会快很多。她告诉记者:“国产厂商最小尺寸能做到01005(0.4mm*0.2mm)的,不过01005目前只有苹果和华为的一些高端机型在用,所以量产还不多。而且高端手机厂商对于小尺寸MLCC,主要采购的还是村田和太阳诱电的。”

  上述研究员称,从尺寸来看,国内厂商基本上可以涵盖,不过每个尺寸里的高值电容还需进口。她同时表示,非常看好风华高科,因为公司是大陆尺寸最全和技术积累最深的企业,在下游客户支持下,替代进展会比较快。

  记者注意到,风华高科在3月13日的公告中提到,“75亿元项目”规划的第三期建设的目标产品目前处于产业化初级阶段。但公司也未明确“高端MLCC”指的是何种容量和尺寸级别的产品。

  风华高科扩产的同时,针对全球5G通讯市场,同行业公司也都在扩产。比如进入2019年后,日系厂商就在继续加码产能扩张。年初有报道称,日本太阳诱电计划投资150亿日元对子公司新泻太阳诱电进行扩产,以迎接车用MLCC的市场需求到来。日本村田也对外传递出大量投入扩产的消息,计划2020年底于冈山县扩增产线,提升生产陶瓷电容等相关产品的材料供应。

  除了外资厂商,三环集团(300408,SZ)也宣布投资22.85亿元,实施5G通信用高品质MLCC扩产技术改造等项目建设,主要开发高可靠性、高比容、小型化、高频率产品,项目建设期为3年。

  不管风华高科的“75亿元项目”最终是哪种级别的产品,可以预见的是,各企业不久后都会释放产能,风华高科面临的竞争也将更加激烈,其能否具备竞争优势也有待时间验证。当然,近年来风高科技也曾数度投资MLCC相关技改扩产项目,扩大公司产能。

  3月26日,记者就风华高科75亿元高端MLCC项目向公司发去采访提纲,公司投资证券部相关人士随后回复:“经征询公司意见,由于目前是公司年报披露前的敏感期,根据深交所相关规定,不宜对外接受采访。”

  风华高科股价近期与外围市场、板块走势一致,呈震荡下行之势,近5个交易日下跌约10%,3月30日收于16.39元/股。

(文章来源:每日经济新闻)

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